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上证报:货币政策进一步宽松仍有想象空间
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上证报:货币政策进一步宽松仍有想象空间
发布日期:2024-02-12 06:26    点击次数:122

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  原标题:靠前发力稳定预期 货币政策新年有新意

  今年货币政策新看点

  □ 我国货币政策仍有充足发力空间

  □ 货币信贷政策将在结构上注重提升效能,着力做好金融“五篇大文章”

  □ 货币政策将与其他政策形成合力、同向发力

  □ 货币政策目标可能会更多地关注价格

  ◎记者 张琼(金麒麟分析师)斯

  在经济形势与市场预期都需要宏观政策再“推一把”的关键当口,中国人民银行宣布将于2月5日起降准0.5个百分点,这一动作在力度、时点、形式等多个层面均超出市场预期,拉开了今年货币政策靠前发力的序幕。

  从近期释放的信号看,2024年,货币政策在发力空间、结构优化、政策协调等方面将有许多新看点。

  提前官宣降准超出市场预期

  1月24日,中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示,2月5日起,降准0.5个百分点;1月25日起,支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各下调0.25个百分点。

  新年“及时雨”,来得有新意,也隐藏着货币政策新线索。

  首先是官宣方式有新意。在国新办新闻发布会上,潘功胜罕见地“预告”降准,明确了降准的日期和幅度。这种做法没有先例,但彰显政策层的诚意,不仅正面回应市场期待,释放稳增长的强信号,更以“真金白银”护航实体经济复苏。

  其次是规模力度不一般。50个基点的降准幅度,超出市场普遍预期,也是近两年来最大降幅,将释放约1万亿元中长期资金。货币政策靠前发力、充分发力,为实体经济营造良好的货币金融环境。分析人士认为,降准可以给银行提供更多长期稳定的低成本资金,也为降低企业和居民信贷成本创造条件。尤其是在春节前降准,既能保障节前的现金和流动性需求,又能在银行“开门红”的信贷投放高峰期,为货币信贷增长提供支撑。降准还可以匹配政府债券发行节奏,与财政政策协同发力,共同支持实体经济回升向好。

  最后是政策组合超预期,货币政策的灵活性和精准性进一步增强。过去,曾有“降准+定向降准”的政策组合,但“降准+定向‘降息’”的组合非常少见。招商证券首席宏观分析师张静静(金麒麟分析师)认为,以定向“降息”取代全面降息,一方面说明在当前流动性环境下,降息或许并非首选;另一方面则体现货币政策对特定领域的金融支持。

  今年货币政策将有多处看点

  在“剧透”降准的新闻发布会上,中国人民银行开诚布公,释放了许多政策信号。展望未来,今年的货币政策还有不少看点。

  第一,我国货币政策仍有充足发力空间。市场普遍预期,美联储和欧央行今年可能降息,发达经济体货币政策的外溢性将减弱,中美货币政策差也有望收窄。

  “外部环境变化客观上有利于增强中国货币政策操作的自主性,拓展货币政策操作的空间。”潘功胜在介绍今年货币政策思路时表示,总量方面,将综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,使社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配;结构方面,将不断优化信贷结构,加大对民营企业、小微企业的金融支持;价格方面,兼顾内外均衡,促进综合融资成本稳中有降。

  第二,货币信贷政策将在结构上注重提升效能,着力做好金融“五篇大文章”。经中央批准,中国人民银行将设立信贷市场司,重点做好“五篇大文章”相关工作。新司局的设立,有望进一步增强货币信贷政策的精准性,以及支持特定领域的效能,科技、绿色、普惠、养老等领域将得到更多金融支持。

  第三,货币政策将与其他政策形成合力、同向发力。要更好地解决超越金融领域的宏观问题,比如扩大内需、增加居民收入等,就要增强宏观政策取向的一致性。货币政策将与财政、就业、产业、区域等政策加强协调配合,汇聚成支持经济向好的合力。

  潘功胜表示,积极的财政政策仍然有较好的空间。当前政府债券发行成本低,居民持有政府债券比例较低,购买政府债券还有提升的空间。货币政策在保持流动性合理充裕、保障政府债券大规模集中发行、支持投资项目建设方面有充分条件。

  第四,货币政策目标可能会更多地关注价格。中央经济工作会议提出,社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。潘功胜表示,把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量。

  货币政策进一步宽松仍有想象空间

  未来一段时间,市场将迎来重要的观察窗口期。“货币政策进一步宽松仍有想象空间。”分析人士认为,在开年的政策组合后,信贷投放的总量和结构变化,以及货币政策下一步动向等值得关注。

  粤开证券首席经济学家罗志恒认为,未来将有更多总量和结构性货币政策出台,与财政政策协调配合,有效提振总需求和市场信心。其中,金融机构加权平均存款准备金率、中期借贷便利(MLF)利率都有继续下调的空间。此外,去年末多家银行下调存款利率,叠加本次降准和定向“降息”,贷款市场报价利率(LPR)下调的空间加大。结构性货币政策将更具灵活性。

  “从中国经济增长动能出发,3月春节后复工将是重要的观察窗口;从美联储货币政策走势出发,3月首次降息能否落地,将影响市场对其全年降息幅度的判断。”平安证券首席经济学家钟正生表示,全面降息和进一步下调存款准备金率,存在必要性和施策空间。实施节奏主要将取决于经济增长动能变化、美联储降息和美元指数的变化。短期看,不排除LPR于2月下调、政策利率于3月下调的可能。

  国盛证券首席经济学家熊园(金麒麟分析师)认为,稳信心、稳增长仍需政策加码。在货币端,宽松仍是大方向,后续大概率会降息,抵押补充贷款(PSL)有望续发、政策性金融工具也可能重启。短期内再降准的必要性不大,预计2月MLF利率、LPR等进一步下调。

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